水产养殖结束 　菜粕“气数将尽”

本月下旬开始，国内水产养殖已基本接近尾声，鱼塘中成鱼沉塘量明显降低，使得水产饲料用量大幅减少，菜粕刚性需求锐减。而由豆粕为代表的蛋白原料市场受养殖需求疲软压制而已现颓势，菜粕行情更是首当其冲。近期笔者跟踪采访发现，油厂因看好冬季包装菜油市场前景，有意于近期开机复产，这无疑将使得菜粕在供应层面上压力陡增，多重利空加持下，菜粕行情恐“气数将尽”。

水产养殖基本结束，菜粕需求受打压

理论上，水产养殖在10月份会有最后一波出塘前的集中投料，但由于今年水产养殖规模缩水明显，夏秋时节二次投苗减少，未到10月中旬，水产存塘量已基本见底，基本上宣告了本年度水产养殖的提前结束。作为菜粕唯一的刚性需求添加对象，水产饲料用量大幅降低意味着菜粕需求锐减。而今年，“万能替代原料”DDGS供应异常宽松，且其油蛋白含量超过35%，基本与菜粕蛋白含量（35-36%）持平，价格却较菜粕便宜500元/吨以上，其性价比完胜菜粕，因此在水产饲料生产尾声之时菜粕需求再受打压。

豆粕颓势已现，菜粕被动跟跌

本月下旬开始，受市场需求拖累，豆粕价格开始回落。且由于下游饲料企业前期持续备货，目前豆粕原料库存已经可以满足起码20天的生产需要，且由于国内养殖规模较同期大幅缩减，饲料后市需求并不被看好，因此蛋白原料后期出货情况堪忧，拖累价格趋弱。在外盘期货尚无明显利好趋势提振的情况下，豆粕现货颓势已经显现，下游市场沽空情绪正在酝酿。由豆粕领衔的蛋白原料行情整体趋弱，菜粕行情更是首当其冲，价格被动跟跌明显。

工厂即将恢复开机，菜粕供应继续增大

进入冬季，食用油消费量即将触底反弹。据本网跟踪采访了解，四川地区部分油厂已经开始开会研究11月包装菜油需求走强的可能性，并计划于近期开机复产。众所周知，本年度四川产区菜籽压榨量占到整个冬播菜籽产区（包括湖南、湖北、安徽、江苏、江西等省份）的四成以上。换言之，今年新榨国产菜粕总量的40%出自四川。而冬播产区（内蒙古、青海等省）由于托市政策取消，当地菜籽消耗缓慢，进而外发数量增多，而外发流向恰恰是以四川地区为主。由此看来，四川地区油厂开机复产，将很大程度的影响全国菜粕供应水平，供应面压力陡增势必导致本已孱弱的菜粕行情更是雪上加霜。

综上来看，菜粕现货在供应与需求两方面均面临较大的利空压力，月初时现货价格间歇性小幅反弹现在看来更像是“回光返照”。而受困于第四季度豆粕行情料将疲软，菜粕行情恐将随波逐流。在失去了水产饲料添加这唯一的刚性需求流向之后，菜粕行情“气数将尽”，后市恐再无利好提振。