白糖青黄不接 强势格局或维持

　　郑糖市场经历8月中旬开始的约两周左右回调整理后，近期企稳回升，并在3个交易日内快速突破前期高点。目前，白糖指数创下3月4日以来5525点的新高。从基本面来看，糖市利多因素仍多于利空，广西主产区近期现货价格依然坚挺，维持在5500附近运行。

　　由于今年以来灾害频发，不少国家减产，主产国后期产量或将低于预期。如俄罗斯等主要甜菜糖生产国就遭遇历史性干旱，导致甜菜大面积受灾。最近俄罗斯糖厂联盟把新榨季俄罗斯甜菜糖产量预期削减了20%，约80万吨。巴基斯坦则受到洪涝影响，洪水已冲毁巴基斯坦15万—20万英亩甘蔗田，折合食糖产量约50 万吨。此外，干旱天气甚至还引起市场对巴西后期产量大幅低于预期的担忧。

　　截至7月末全国共销糖898万吨，其中7月销售115万吨，同比增加20万吨。7月份开始全国各地普遍持续高温炎热天气，令白糖消费大增。7月底，国内工业库存仅余174万吨，广西主产区工业库存为58万吨，两方因素叠加使得糖价持续上扬。据称目前广西工业库存仅剩余20万吨左右，将支撑现货价格维持高位运行。

　　本榨季国储已累计拍卖147万吨，本月12日最近一次竞拍量为15万吨，成交均价高达5417.69元，为本榨季拍卖第二高成交均价。目前糖价接近5500元的调控上限，国家稳糖价态度较为坚决，9月份消费从高峰回落后若再行抛储，对糖价影响较大。

　　此外，今年主产区甘蔗种植情况也不容乐观。今年广西甘蔗的种植面积在1500—1520万亩之间，按正常水平估算将产糖750—760万吨。春旱导致了广西和云南地区甘蔗春季种植的延后和宿根的死亡。目前糖厂普遍预测，新榨季开榨时间最少推迟5—10天。

　　国内目前关键影响因素在于国储拍卖。本榨季产量确定，库存薄弱已是事实，若不再继续拍卖，且消费维持现状，则本榨季末仍将存在少量缺口；若推迟开榨，则该缺口还将扩大，对后市形成较强支撑。

　　国际糖价高企推高了国内食糖进口成本，近期食糖进口订单稀少，直接影响下一榨季进口糖供应，这也对未来糖价形成支撑。只有待国际糖价大幅回落时，郑糖市场才会联动回落，但国内基本面不支持糖价太大幅度下跌。

　　为此，我们认为，国内郑糖市场近期合约期价将在高位维持稳定，远期糖市存在较多不确定因素。整体来看，糖价已较难回到低位运行，而未来涨跌空间均不会太大，保持区间振荡操作思路为宜。